内容摘要 终端内需回归但不宜期望过高，外需高位回落但仍可能有一定韧性。 明年新增产能最多在450-500万吨，产能增速7%左右，利润一般。 PTA产能增速或未有预期中的多，寡头市场中危中找机。 MEG产能压顶但在低库存低估值背景下重点关注预期差。 PF产能增速相对不高，总体实现弱平衡。 核心观点 聚酯产业整体上处于产能投放的大周期中。 PTA：成本端PX产能投放大周期，不过依据规划明年基本在下半年

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