内容摘要 1． 2020-2022年是产能投放高峰期，年均增速在20%/12%； 2． 今年供应端由于进口减量导致表需增速下滑，塑料/PP分别为-5%/2%，预计明年11%/9%；3． 整体需求相对偏弱，明年需求增速乐观预计11%/8%； 4． 利润随产业周期压缩，尤其边际路线会受到更多挑战； 5． 从月度来看，上半年表需压力小于下半年。 核心观点 聚烯烃价格波动影响一是成本端逻辑，尤其是煤炭受政

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