内容摘要 全球针叶浆新增产能较少，明年进口或维持稳定，需要关注疫情等事件对供应端扰动。 港口库存维持高位，期货仓单数量处于历史高位，明年上半年或有一定去库压力，但后期纸企补库行为或提振浆价。 核心观点 供应端：针叶浆库存天数明显高于正常水平。考虑到库存压力，明年浆厂或有去库存的过程，但全球针叶浆新增产能较少，同时容易受到疫情等不确定性因素影响，明年整体进口量会维持稳定。 需求端：终端成品纸需求增速

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