提要：9月初以来，美联储立场转向鹰派以及利率走高引发美股指数剧烈震荡；接下来美股的下行风险将取决于企业盈利减速的程度。增速减缓是中周期转换的正常现象；但多种因素意味着，这一次的减速力度可能会超过正常水平，盈利减速尤其如此。因此，未来几个月美企盈利预期值将下调，但具体时间难以判断。无论如何，未来3个月美股的风险回报对比已经恶化。在冬季到来前，投资者的美股

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