提要：美国股市的“中周期转换”故事已进入终章，美股指数开始跑输典型美股。由于本轮经济衰退与复苏的力度之强远超出正常情况，因而理应预见到，中周期转换阶段的经济与盈利减速力度也会远超正常情况。随着美联储收回超宽松货币政策，美国金融环境将收紧，从而导致美股估值下降，这正是中周期转换终章的要素。在这个阶段，标普500指数可能回调10～15%，甚至可能接近20%

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