[摘要]中国经济有两朵乌云：债券市场风险与中美贸易风险。与房市或者股市相比，债市多是小众机构投资者的市场，关注度不如前两者，但事实上中国债券市场体量宏大。债市风险往往被认为国家兜底，对于不少机构而言，存着很大的无风险套利空间。债券市场波动可能形成自我加强的恶性循环，机构减杠杆、卖出持有的债券可能引发债券利率上行，迫使另一些机构增大流动性储备，引发短期资金成本上行与更多的减杠杆行为

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