[摘要]在全球政府债务扩张与货币大“放水”背景下，无风险收益率维持低位将是2021－2023年的一个趋势。美联储12月份的点阵图显示，预期到2023年之前不会加息。中国的经济增速也将由2016－2020年均6.5%左右，降低到2021－2025年的5.0%，这也会带来国内无风险利率的下降。全球收益率下行的主要背景，在于发达经济体贫富分化与有效需求不足，导致货币宽松逻辑下的

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